FOMC : La Réserve Fédérale des Etats-Unis n’agira pas ce mercredi 16 mars

(DailyFX.fr) – FOMC : La Réserve Fédérale des Etats-Unis n’agira pas ce mercredi 16 mars

La Réserve Fédérale des Etats-Unis tiendra ce mercredi 16 mars sa deuxième réunion de politique monétaire de l’année 2016. Voici les raisons pour lesquelles Janet Yellen ainsi que son comité de politique monétaire devraient opter pour un statu quo.

• Les membres du FOMC l’ont laissé entendre

Lors de sa précédente réunion de politique monétaire tenue le 27 janvier, la Réserve Fédérale a, comme attendu, opté pour un statu quo, alors qu’elle relevait en décembre dernier pour la première fois en près de dix ans le niveau de ses taux directeurs. Toutefois, plusieurs membres de son comité de politique monétaire (FOMC) ont depuis atténué les anticipations du marché, indiquant que la banque centrale resterait attentive à l’évolution des données macro-économiques. Stanley Fischer, vice-président de la Réserve Fédérale, a récemment confirmé que ce relèvement de taux n’était pas un gage de resserrement monétaire continu durant l’année 2016. Le consensus estime à 4% la probabilité implicite d’un tel scénario dès ce mercredi 16 mars.

• Ralentissement

Par ailleurs, en relevant de nouveau ses taux directeurs, la Réserve Fédérale risquerait d’affaiblir une reprise qui peine à s’affirmer. Le taux de croissance du PIB américain au quatrième trimestre 2015 confirme cette hypothèse. Après avoir bondi de 3,9% au deuxième trimestre 2015, le taux de croissance est retombé à 2% puis 1% aux troisième et quatrième trimestres 2015. En effet, si la Fed ramenait son taux de refinancement à 0,75%, elle pourrait durcir l’octroi de crédit aux ménages et entreprises et ainsi faire fléchir la consommation.

Taux de croissance trimestriel en glissement annuel aux Etats-Unis

• Effets négatifs d’un dollar fort

La Réserve Fédérale l’a rappelé dans sa dernière édition du Livre Beige : un dollar fort provoque des effets négatifs sur l’économie américaine. L’évolution des exportations met en évidence cette notion. Au mois de janvier, les exportations atteignent 176 milliards de dollars, soit leur plus bas niveau depuis près de cinq ans. Cette déclaration participe fortement à l’accroissement du déficit commercial : celui-ci est au plus depuis le mois d’août dernier. Ainsi, en poursuivant son resserrement monétaire, la Fed pourrait, par effet de change, affaiblir les exportations américaines.

Exportations des Etats-Unis en rythme mensuel

Balance commerciale des Etats-Unis en rythme mensuel :

• BCE vs Fed : Taux de change EUR/USD

Enfin, l’euro a subi la récente intervention de la Banque Centrale Européenne (BCE). Mario Draghi a en effet surpris et accentué son assouplissement monétaire en abaissant ses trois taux directeurs, en augmentant de 20 milliards d’euros ses rachats d’actifs mensuels, et annonçant le prochain lancement d’une série de quatre TLTRO en juin prochain. Ainsi, un nouveau resserrement monétaire dès ce mercredi, risquerait d’intensifier la vigueur du billet vert par rapport à la monnaie unique. Le taux de change EUR/USD pourrait donc, le cas échéant, se rapprocher d’une parité hasardeuse pour l’économie américaine.

• Ralentissement des économies émergentes

Les dernières statistiques macro-économiques chinoises ont confirmé l’hypothèse d’une décélération économique de l’un des principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis. Au troisième trimestre 2015, le taux de croissance chinois est passé pour la première fois sous la barre des 7%. De la même façon, l’indice PMI de l’activité manufacturière se maintient sous le seuil à 50 séparant la zone indiquant une expansion de celle signalant une contraction.

Taux de croissance trimestriel chinois en glissement annuel :

• Risque de fuite de capitaux investis dans les Emergents

De même, on se souvient de la crise qui s’est emparée des économies émergentes fin d’année 2013 lorsque Ben Bernanke annonçait son tapering – réduction du montant de ses rachats d’actifs dans le cadre de son programme de Quantitative Easing. Les pays émergents craignaient en effet une fuite de capitaux vers les Etats-Unis, sur fond de rendements obligataires américains plus attrayants.

En conclusion

L’inflation sous-jacente a atteint l’objectif de 2% de la Réserve Fédérale, laissant présager dans le futur une voir plusieurs hausse de taux. L’inflation sous-jacente, ne prenant pas en compte les prix de l’énergie, est en effet supérieure au taux d’inflation global, mettant ainsi en lumière la faiblesse des prix du pétrole et de l’énergie.

Taux d’inflation sous-jacente global mensuel en glissement annuel aux Etats-Unis

Taux d’inflation global mensuel en glissement annuel aux Etats-Unis

Yoav Nizard, Analyste Junior pour DailyFX.fr

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