En novembre, les places financières ont progressé plus rapidement que ce qu’escomptait Vincent Guenzi, stratégiste de Cholet Dupont, en raison des espoirs d’apaisement des tensions commerciales et de l’attente d’un accord sino-américain. En dépit d’un récent sentiment d’enlisement à cet égard, le recul des actions a été limité. « Les investisseurs préfèrent considérer que ni les Chinois, ni Donald Trump ne peuvent se permettre un échec. Il nous emble aussi que le consensus commence à adopter un scénario macro-économique plus positif. Le risque de récession s’éloigne en raison du soutien des banques centrales, de la résilience des économies émergentes, d’un rythme de croissance positif des activités de services dans les pays développés et de plans de relance budgétaires votés ou en projet dans plusieurs pays (Japon, Pays-Bas, programme de Boris Johnson au Royaume-Uni, discussions en Allemagne…). »
Un scénario économique plus positif permettrait une croissance bénéficiaire des entreprises proche de 5%, « ce qui resterait satisfaisant. Une croissance économique modérée mais plus stable, peu inflationniste, moins soumise aux aléas politiques est un scénario médian favorable pour les marchés actions. L’optimisme n’est pas excessif et l’exposition des investisseurs reste inférieure aux normes historiques. De plus, les valorisations sont un peu tendues, mais elles n’atteignent pas des niveaux très spéculatifs, surtout par comparaison au niveau des taux d’intérêt. Les actions ne sont pas encore trop chères ! ».
Dans ces conditions, cet expert estime que la hausse peut continuer plusieurs mois, sans exclure de nouvelles petites consolidations. Il reste neutre à court terme sur les actions et les surpondère pour le moyen terme, avec un accent mis sur les titres américains et européens. Dans le domaine obligataire, la neutralité est de mise à court terme sur toutes les classes d’actifs, exception faite des emprunts publics et privés européens bien notés. La sous-pondération s’impose à moyen terme, à l’exception de la dette émergente, surpondérée, ainsi que des sociétés privées américaines et du haut rendement européen, sur lesquelles la neutralité s’impose.
L’avis d’Investir
Pour notre part, nous restons sous-pondérés en actions, mais nous repasserions à la neutralité avec un Cac 40 revenu à proximité des 5.500 points. Un accès de faiblesse passager est toujours possible, comme on l’a vu à plusieurs reprises cette année.
