La Banque centrale chinoise a annoncé de nouvelles mesures visant à stimuler les prêts bancaires aux ménages et aux entreprises, marquant le début d’une campagne attendue, mais mesurée, des autorités pour soutenir la croissance cette année après une année 2023 morose.
Ces annonces font suite à des signes de soutien gouvernemental croissant au marché boursier chinois en déclin, les investisseurs percevant une série d’achats d’actions par des fonds de pension, des assureurs et d’autres sociétés liées à l’État.
La réduction des exigences de réserve des banques, annoncée de manière inattendue par le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, lors d’une conférence de presse mercredi à Beijing, envoie un nouveau signal indiquant que les responsables ressentent une pression croissante pour freiner la baisse du marché boursier tout en renforçant le soutien à l’économie globale.
Cependant, cette initiative risque de ne pas réjouir les économistes qui estiment que ce dont la deuxième économie mondiale a besoin n’est pas de prêts moins chers ou plus abondants, mais plutôt d’une augmentation des dépenses gouvernementales, ainsi que d’efforts plus vigoureux pour mettre fin à la crise immobilière prolongée et renforcer la confiance des consommateurs.
« L’action de la PBOC est un signal positif du désir du gouvernement d’enrayer la perte de dynamisme de la croissance et de stabiliser un marché boursier chancelant », a déclaré Eswar Prasad, professeur de politique commerciale et d’économie à l’Université Cornell et ancien responsable de la division chinoise du Fonds monétaire international. Cependant, il a ajouté : « Cette initiative, en elle-même, aura une puissance limitée à un moment où la confiance des entreprises et des ménages est si faible. »
Pan a annoncé que la banque centrale réduirait le montant des réserves que les banques doivent détenir contre leurs dépôts à partir du 5 février, libérant environ 1 000 milliards de yuans chinois, soit l’équivalent de 139 milliards de dollars, pouvant ensuite être injectés dans de nouveaux prêts.
Le calendrier de cette annonce a pris de court de nombreux économistes, qui prévoyaient une réduction des exigences de réserve, mais pas avant plus tard dans l’année. Il est également inhabituel que le gouverneur de la banque centrale annonce une telle mesure, généralement télégraphiée par le cabinet, connu sous le nom de Conseil d’État.
La réduction des réserves de mercredi constituait la troisième mesure de ce type en moins d’un an, après des baisses d’un quart de point de pourcentage en mars et à nouveau en septembre de l’année dernière. La dernière réduction ramènera l’exigence de réserve moyenne de l’ensemble des banques à environ 7 %, contre 7,4 % précédemment.
La banque centrale a également l’intention de réduire certains taux clés liés aux prêts aux petites entreprises et aux entreprises rurales, à partir de jeudi, a déclaré Pan.
L’annonce est intervenue après la fermeture des marchés boursiers en Chine continentale, mais les actions à Hong Kong ont bondi en réponse. L’indice Hang Seng, qui inclut les actions de nombreuses grandes entreprises chinoises, a clôturé la journée en hausse de 3,6 %, sa meilleure performance depuis des mois. Sur le continent chinois, l’indice composite de Shanghai a terminé la journée en hausse de 1,8 %.
Il s’agissait de la deuxième bonne nouvelle pour les investisseurs en actions chinoises cette semaine, après l’appel du Conseil d’État lundi à faire plus pour stabiliser le marché. Cela a entraîné des gains généralisés des prix des actions en Chine continentale et à Hong Kong, récupérant une partie de leurs récents déclins.
L’économie chinoise a progressé de 5,2 % en 2023, un rythme plus rapide qu’en 2022, mais toujours l’un des taux de croissance les plus faibles depuis des décennies, à l’exclusion des années problématiques de la pandémie.
Les exportations ont souffert à mesure que les taux d’intérêt élevés ont entamé les dépenses des consommateurs et des entreprises aux États-Unis et en Europe. La consommation a bien démarré mais a diminué alors que les ménages ont préféré mettre de l’argent de côté au milieu d’une crise immobilière douloureuse et prolongée qui montre peu de signes de fin.
La croissance a été soutenue par les dépenses gouvernementales dans les infrastructures et par une augmentation des investissements dans la fabrication, en particulier dans les technologies vertes et d’autres industries émergentes que la Chine espère voir lui donner un avantage sur les marchés mondiaux alors que le monde réduit sa dépendance aux énergies fossiles.
Li Qiang, Premier ministre chinois, a déclaré aux chefs d’entreprise et aux dirigeants politiques réunis au Forum économique mondial de Davos, en Suisse, plus tôt ce mois-ci, que l’économie chinoise connaîtrait des hauts et des bas, mais que sa trajectoire à long terme était assurée. Il a affirmé que la Chine avait enregistré une expansion saine en 2023 sans recourir à une stimulation massive qui stimule la croissance, mais qui favorise également l’instabilité et la montée de la dette.
Les responsables ont assoupli les restrictions à l’achat de logements dans certaines villes et ont effectué de petites baisses des taux d’intérêt, décevant ainsi les économistes qui estiment que le ralentissement rapide de la Chine nécessite un remède plus puissant, comme cela a été fait par Pékin par le passé.
Les économistes s’attendent à ce que la Chine adopte une approche mesurée similaire pour les mesures de relance cette année, en particulier du côté de la banque centrale. La PBOC n’a pas incité les banques à réduire les taux d’intérêt directeurs cette année, qui sont restés stables lundi.
Une raison en est que l’appétit pour les prêts est faible en Chine en raison des problèmes sur le marché immobilier. Pan et d’autres responsables ont également signalé des inquiétudes concernant le risque d’une dépréciation désordonnée de la monnaie chinoise, bien que la pression sur le yuan due à la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis se soit atténuée alors que la Réserve fédérale mettait en pause sa campagne de hausse des taux.
Les économistes estiment que la politique monétaire jouera un rôle secondaire cette année, tandis que la politique budgétaire prendra le devant de la scène, le gouvernement devant financer des investissements dans des domaines tels que les infrastructures et le logement social.
Le rôle de la banque centrale consistera essentiellement à « s’assurer qu’il y a assez de liquidités. C’est tout », a déclaré Carlos Casanova, économiste senior pour l’Asie à l’Union bancaire privée.
Une préoccupation plus immédiate pour les responsables est une forte baisse du marché boursier. En entrant dans la séance de mercredi, l’indice CSI 300 de la Chine avait perdu plus de 40 % de sa valeur au cours des trois dernières années et était en passe de connaître sa quatrième année de déclin. L’indice de référence de Hong Kong avait déjà chuté de 10 % depuis le début de l’année.
« Les autorités sont clairement préoccupées par le sentiment du marché », a déclaré Raymond Yeung, économiste en chef pour la Grande Chine à la Banque ANZ, aux clients après l’annonce inattendue de Pan.
