Après une bonne tenue en septembre, les places financières ont cédé environ 5% depuis leurs plus hauts récents en raison de signaux mitigés sur la croissance américaine et européenne. « Si une récession américaine en 2020 ne nous semble toujours pas d’actualité, la concomitance de facteurs de risques domestiques et extérieurs diminue la visibilité des investisseurs et pourrait encore les inquiéter à court terme », analyse Vincent Guenzi, stratégiste de Cholet Dupont. Ainsi, le jugement favorable à Boeing de l’OMC autorise les Etats-Unis à taxer 7,5 milliards d’importations européennes, ce qui ravive les craintes d’une guerre commerciale entre les Etats-Unis et l’Europe. Quant à la procédure de destitution en cours contre Donald Trump, elle complique sa tâche dans les négociations avec la Chine.
« Or, l’économie mondiale a besoin de visibilité dans ce dossier, de manière de plus en plus urgente. Nous ne croyons toujours pas à l’arrivée d’une récession du fait de facteurs naturels, mais, à défaut d’accord partiel et rapide entre la Chine et les Etats-Unis, les craintes de récession pourraient augmenter à nouveau et recréer de la volatilité sur les marchés financiers. Les mois d’octobre et novembre sont propices à ce genre d’accidents.»
Dans l’anticipation d’une poursuite de la consolidation en cours, Vincent Guenzi a encore un peu réduit, de 43,5% à 42,4%, son exposition aux actions dans son portefeuille modèle, même s’il reste globalement neutre en dépit de cette sous-exposition. Il sous-pondère les japonaises. A moyen terme, il conseille toujours une surpondération des actions avec un accent mis sur les titres américains et européens. Dans le domaine obligataire, la neutralité s’impose à court terme sur toutes les classes d’actifs, et la sous-pondération partout à moyen terme, à l’exception de la dette émergente, surpondérée, et du haut rendement européen, sur lequel la neutralité s’impose.
L’avis d’Investir
Pour notre part, nous sommes sous-pondérés en actions depuis début juillet, lorsque le Cac 40 a atteint 5.620 points. Comme Vincent Guenzi, nous attendons de meilleurs cours d’achat pour repasser à la neutralité. Nous le ferions sur la base d’un Cac 40 à 5.200 points.
