L’analyse de plusieurs segments de l’économie américaine fait apparaître une caractéristique structurelle commune : un nombre restreint d’acteurs, constitué au fil de décennies d’opérations de croissance externe, concentre désormais l’essentiel de l’offre disponible pour les particuliers comme pour les entreprises clientes. Cette configuration, dans laquelle les fonds de capital-investissement occupent une place croissante au sein de marchés historiquement fragmentés, coïncide fréquemment avec une progression des prix supérieure à l’inflation générale ainsi qu’avec une dégradation de la disponibilité ou de la qualité perçue des services. Le secteur des véhicules de lutte contre l’incendie illustre cette dynamique de manière particulièrement nette : les prix de ces équipements ont doublé, voire triplé, au cours de la dernière décennie, tandis que les délais de livraison aux services de sécurité publique s’étendent désormais sur une période de deux à quatre années. Dix secteurs présentant des trajectoires de concentration comparables ont été examinés, avec pour chacun la structure actuelle du marché, l’historique des principales opérations de rapprochement et les modèles alternatifs émergents susceptibles de modifier l’équilibre concurrentiel.
Lunetterie
Le marché mondial de la lunetterie, évalué à 151,37 milliards de dollars en 2025 et progressant à un rythme annuel de 3,36 % jusqu’en 2029, est dominé par un modèle d’intégration verticale porté par le groupe franco-italien EssilorLuxottica. Ce dernier détient simultanément des marques de montures (Ray-Ban, Oakley, Persol), des capacités de fabrication de verres, des réseaux de distribution (LensCrafters, Sunglass Hut) et un acteur de l’assurance visuelle (EyeMed). La constitution de cet ensemble s’est opérée par étapes : acquisition de LensCrafters par Luxottica en 1995, intégration de Ray-Ban via le rachat de la division lunetterie de Bausch & Lomb en 1999, acquisition de Sunglass Hut en 2001, fusion entre Essilor et Luxottica en 2018 pour un montant de 49 milliards de dollars, puis acquisition de GrandVision (plus de 7 000 points de vente) pour 8,5 milliards de dollars et du laboratoire Walman en 2021. Cette structure se traduit par des marges commerciales sur les montures pouvant dépasser 1 000 % par rapport au coût de fabrication, ainsi que par une dépendance des opticiens indépendants à l’égard du portefeuille de marques du groupe. Le développement de l’acteur Warby Parker, positionné sur un modèle de vente directe avec des montures équipées de verres correcteurs à partir de 95 dollars, un service d’essai à domicile et une politique de don associée à chaque achat, constitue l’illustration la plus citée d’un positionnement alternatif dans ce segment.
Aides auditives
Le marché des aides auditives, estimé à 6,1 milliards de dollars en 2022 et en progression de 6,8 % par an, repose historiquement sur trois groupes (Sonova, Demant et WS Audiology) commercialisant leurs dispositifs via un réseau d’audioprothésistes, avec des prix unitaires compris entre 2 000 et plus de 8 000 dollars. La structure du secteur résulte d’une série de rapprochements : acquisition d’Audika par Demant (alors William Demant Holding) en 2015, acquisition d’AudioNova par Sonova pour 953 millions de dollars en 2016, fusion entre Widex et Sivantos donnant naissance à WS Audiology pour 8 milliards de dollars en 2019, puis acquisitions par Sonova d’Alpaca Audiology pour 310 millions de dollars et par Demant du réseau chinois ShengWang pour environ 263,7 millions de dollars en 2022. L’autorisation, par les autorités sanitaires américaines, de la vente d’aides auditives en libre accès sans ordonnance constitue le principal facteur de transformation récente de ce marché. La société Eargo s’est positionnée sur ce nouveau cadre réglementaire avec des dispositifs rechargeables quasi invisibles, vendus directement en ligne, réglables via une application mobile avec assistance à distance, à un tarif représentant environ la moitié du prix des dispositifs sur prescription.
Cliniques vétérinaires
Le marché américain des soins vétérinaires, évalué à 39,8 milliards de dollars en 2024 et en croissance annuelle de 4 %, a connu une vague d’acquisitions de cabinets indépendants par des groupes de grande taille, parmi lesquels Mars Incorporated via sa division Mars Petcare, JAB Holding Company, VetCor et TSG Consumer Partners, qui conservent généralement l’enseigne d’origine des établissements rachetés. Les opérations marquantes incluent l’acquisition de Banfield Pet Hospital par Mars Petcare en 2007 (portant le réseau à près d’un millier d’établissements), le rachat de VCA par Mars pour 9,1 milliards de dollars en 2017, l’acquisition de National Veterinary Associates par JAB Holding en 2019 (plus de 670 cliniques et 70 centres d’hébergement), le rachat de Pathway Vet Alliance par TSG Consumer Partners pour 2,65 milliards de dollars en 2020, et l’acquisition de People, Pets & Vets par VetCor pour 1,1 milliard de dollars en 2022. Sur le plan des modèles alternatifs, la plateforme VetTriage propose un service de téléconsultation vétérinaire disponible en continu via vidéo, permettant d’orienter les propriétaires d’animaux entre surveillance à domicile et consultation physique en urgence.
Équipement médical
Le marché américain de la maintenance d’équipements médicaux, évalué à 40,25 milliards de dollars en 2023 et présentant un taux de croissance annuel composé de 6,91 % jusqu’en 2032, est marqué par le contrôle exercé par les fabricants d’origine, à savoir Medtronic, Siemens Healthineers et Abbott, sur les contrats de service, les pièces détachées, la documentation technique et les logiciels de diagnostic de leurs appareils, ces contrats représentant fréquemment entre 15 % et 30 % du prix de l’équipement sur une base annuelle. Cette configuration résulte notamment des opérations suivantes : acquisition de Covidien par Medtronic pour 43 milliards de dollars et fusion entre Zimmer et Biomet pour 13,35 milliards de dollars, toutes deux en 2014, acquisition de St. Jude Medical par Abbott pour 25 milliards de dollars en 2016, acquisition de Varian Medical Systems par Siemens Healthineers pour 16,4 milliards de dollars en 2020, et acquisition de BK Medical par GE Healthcare pour 1,45 milliard de dollars en 2021. La problématique dite du « droit à la réparation » trouve dans ce secteur une application directe pour les établissements de santé. La société Avante Health Solutions propose une alternative fondée sur un réseau de techniciens certifiés ISO intervenant sur des équipements d’imagerie de marques GE, Philips et Siemens, à des tarifs inférieurs à ceux des contrats constructeurs.
Viande
Le marché mondial de la viande, évalué à 1 550 milliards de dollars en 2025 et progressant selon un taux de croissance annuel composé de 6,23 % jusqu’en 2030, présente aux États-Unis un degré de concentration parmi les plus élevés observés dans l’ensemble des secteurs étudiés, avec plus de 85 % de la transformation de viande bovine contrôlée par quatre groupes : Tyson Foods, JBS S.A., Cargill et National Beef. La constitution de cette structure s’est échelonnée sur plusieurs décennies : acquisition d’IBP par Tyson Foods pour 3,2 milliards de dollars en 2001, acquisition de Swift par JBS pour 1,4 milliard de dollars en 2007, acquisition de Pilgrim’s Pride par JBS pour 800 millions de dollars en 2009, acquisition d’AdvancePierre par Tyson Foods pour 4,2 milliards de dollars en 2017, acquisition de Keystone Foods par Tyson Foods pour 2,16 milliards de dollars en 2018, acquisition d’Iowa Premium par National Beef (filiale de Marfrig Global Foods) pour 150 millions de dollars en 2019, et acquisition de Sanderson Farms par Cargill et Continental Grain pour 4,53 milliards de dollars en 2021. Sur le segment des protéines alternatives, la société Impossible Foods a développé une molécule, la léghémoglobine, conférant aux produits à base végétale une texture et une apparence proches de la viande, ce qui lui a permis d’obtenir une présence dans plus de 45 000 points de restauration à l’échelle mondiale.
Édition académique
Le marché de l’édition scientifique et académique, évalué à 26,5 milliards de dollars à l’échelle mondiale, dont 9,5 milliards de dollars consacrés aux revues savantes, repose sur un modèle économique dans lequel un groupe restreint d’éditeurs (Elsevier, Sage, Springer Nature, Wiley et Taylor & Francis) reçoit gratuitement des contenus produits par des chercheurs, fait procéder à leur évaluation par d’autres chercheurs non rémunérés, puis facture des abonnements aux institutions dont sont issus ces mêmes chercheurs, alors que la recherche sous-jacente est en grande partie financée par des fonds publics. Les opérations de consolidation se sont multipliées sur la période récente : acquisition de Blackwell Publishing par Wiley pour 1,12 milliard de dollars en 2007, fusion entre Macmillan Science and Education et Springer Science+Business Media donnant naissance à Springer Nature en 2015, acquisitions de bepress par Elsevier et de Dove Medical Press par Taylor & Francis en 2017, acquisition d’Atlantis Press (plus de 1 200 actes de conférences) par Springer Nature et de Hindawi par Wiley pour 298 millions de dollars en 2021, acquisition d’Interfolio par Elsevier en 2022, acquisition d’IOS Press (près de 100 revues) par Sage en 2023, puis acquisitions de PeerJ par Taylor & Francis et de Mary Ann Liebert (plus de 100 revues à comité de lecture) par Sage en 2024. Les plateformes de prépublication bioRxiv et medRxiv constituent le principal contre-modèle identifié, en permettant une diffusion immédiate et gratuite des manuscrits avant évaluation par les pairs.
Orthodontie
Le marché des dispositifs et services orthodontiques, évalué à 6,9 milliards de dollars en 2022 et progressant à un taux de croissance annuel composé de 7,9 %, se caractérise par la position dominante d’Align Technology sur le segment des gouttières dentaires transparentes, soutenue par un portefeuille de plus de 600 brevets et des traitements facturés entre 5 000 et 8 000 dollars, tandis que le marché des appareils traditionnels demeure structuré autour de 3M et Dentsply Sirona. L’historique des opérations comprend l’acquisition d’Abzil Industria e Comercio par 3M en 2007, l’acquisition de Cadent par Align Technology pour 190 millions de dollars et celle d’Astra Tech par Dentsply pour 1,8 milliard de dollars en 2011, la fusion entre Dentsply et Sirona pour 14,5 milliards de dollars en 2016, l’acquisition d’Acelity par 3M pour 6,7 milliards de dollars en 2019, l’acquisition d’exocad par Align Technology pour 419 millions de dollars en 2020, et l’acquisition de Byte par Dentsply Sirona pour 1,04 milliard de dollars en 2021. La société CandidCo propose un positionnement alternatif fondé sur des gouttières transparentes facturées en deçà du tarif d’Invisalign, combinant kits d’empreinte à domicile, suivi à distance par photographies et visites occasionnelles en studio.
Services funéraires
Le marché américain des services funéraires, évalué à 18,4 milliards de dollars par an et dont la taille est projetée à 40,7 milliards de dollars à l’horizon 2032 selon un taux de croissance annuel composé de 4,1 %, repose sur l’acquisition par des groupes de grande taille, au premier rang desquels Service Corporation International (SCI), d’établissements familiaux dont l’enseigne d’origine est maintenue, tandis que les prestations et la tarification sont standardisées. Les opérations significatives comprennent l’acquisition d’Alderwoods par SCI pour 856 millions de dollars en 2006, l’acquisition de Keystone North America pour 256 millions de dollars en 2010, la prise de participation de 70 % dans Neptune Society en 2011, l’acquisition de Stewart Enterprises pour 1,4 milliard de dollars en 2013, l’acquisition de StoneMor par Axar Capital Management en 2022, et le retrait de la cotation de Park Lawn par Homesteaders Life Company et Birch Hill Equity Partners pour 1,2 milliard de dollars en 2024. La société Solace propose, en réponse à ce contexte, un service de crémation directe à tarification forfaitaire et transparente à partir de 795 dollars, avec organisation entièrement dématérialisée.
Gestion des déchets commerciaux
Le marché mondial de la gestion des déchets, évalué à environ 1 300 milliards de dollars en 2022 et progressant de 5,4 % par an jusqu’en 2030, est structuré aux États-Unis autour de trois groupes, à savoir Waste Management (WM), Republic Services et Waste Connections, dont l’intégration verticale couvre l’ensemble de la chaîne, de la collecte à l’exploitation des sites d’enfouissement, appuyée par des contrats municipaux de longue durée. Les opérations récentes comprennent l’acquisition d’Advanced Disposal par WM pour 4,6 milliards de dollars en 2020, l’acquisition d’US Ecology par Republic Services pour 2,2 milliards de dollars en 2022, l’acquisition de Stericycle par WM pour 7,2 milliards de dollars en 2024, ainsi que la réalisation par Waste Connections de 24 opérations d’acquisition représentant plus de 750 millions de dollars de chiffre d’affaires annualisé sur la même année. La plateforme logicielle Rubicon constitue le principal modèle alternatif identifié, en mettant en relation des entreprises clientes avec des collecteurs indépendants et en introduisant des outils de suivi des volumes de déchets traités.
Bière
Le marché mondial de la bière, évalué à environ 675,5 milliards de dollars en 2025 et progressant de 2,08 % par an jusqu’en 2029, est dominé par Anheuser-Busch InBev, dont le portefeuille comprend plus de 500 marques à l’échelle mondiale, ainsi que par Molson Coors. La structure actuelle résulte de la fusion entre la brésilienne AmBev et la belge Interbrew en 2004, donnant naissance à InBev, suivie de l’acquisition d’Anheuser-Busch par InBev pour 52 milliards de dollars en 2008, puis en 2016 de l’acquisition par Molson Coors de la participation de SABMiller dans la coentreprise MillerCoors pour 12 milliards de dollars et de l’acquisition de SABMiller par AB InBev pour 107 milliards de dollars, ainsi que de l’acquisition de CANarchy Craft Brewery par Monster Beverage pour 330 millions de dollars en 2022. Sur le segment des bières sans alcool, la société Athletic Brewing Company a atteint une valorisation supérieure à 800 millions de dollars en combinant des méthodes de brassage traditionnelles avec une technologie propriétaire destinée à reproduire le profil aromatique des bières classiques.