Les emprunts d’Etat français n’échappent pas à la hausse générale des rendements obligataires lundi mais l’écart avec leurs équivalents allemands se réduit, après les résultats du premier tour de l’élection présidentielle en France, qui donnent le sortant, Emmanuel Macron, nettement en tête.
« L’avance confortable de Macron réduit le suspens pour le second tour de scrutin », commente Moritz Paysen, conseiller devises et taux chez Berenberg.
Xavier Chapard, responsable recherche et stratégie de LBPAM, estime toutefois que « les marchés ne doivent pas être complaisants car la probabilité d’une élection de Le Pen est limitée mais loin d’être nulle ».
Les résultats définitifs donnent Emmanuel Macron en tête avec 27,84% des suffrages, contre 23,15% pour la candidate soutenue par le Rassemblement national (RN), Marine Le Pen.
Mais les sondages sur les intentions de vote pour le deuxième tour donnent tous le chef de l’Etat gagnant au second tour le 24 avril, bien qu’avec un écart nettement réduit par rapport à celui de 2017.
Le rendement des OAT à dix ans, à 1,303% à 12h30 GMT, est en hausse de trois points de base, après un pic à 1,319%, son plus haut niveau depuis juillet 2015. Mais l’écart de rendement (« spread ») avec le dix ans allemand se réduit de près de six points à 48,3 points de base par rapport à son niveau vendredi.
« Au cours des deux prochaines semaines, il est possible que cet écart de rendement s’élargisse beaucoup, jusqu’à 85 points, si les sondages indiquent que le second tour sera serré », a déclaré David Riley, responsable de la stratégie d’investissement chez BlueBay Asset Management.
Yannick Lopez, stratège chez OFI Asset Management, estime que le « spread » pourrait atteindre entre 70 et 80 points de base si la candidate d’extrême droite devance le président sortant dans les intentions de vote du second tour.
« Le ‘spread’ restera probablement autour de 50 si le marché anticipe une reconduction d’Emmanuel Macron, avec un nouveau resserrement sous les 40 point en cas de victoire de celui-ci », a-t-il ajouté.
Au-delà de la présidentielle en France, les investisseurs se positionnent en prévision de la réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) jeudi, sur fond d’accélération de l’inflation.
Le marché obligataire européen reste en outre sous l’influence du marché américain, sur lequel les rendements continuent de monter à la veille de la publication des chiffres mensuels des prix à la consommation aux Etats-Unis.
Les marchés monétaires intègrent désormais une remontée de 70 points de base des taux de la BCE d’ici la fin de l’année, contre 65 points vendredi.
